石油市场倾向于重新平衡油价,回归现金成本

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  2020年5月,虽然全球疫情仍在迅速扩大,但由于部分地区疫情较轻,部分地区甚至在疫情风险下被迫重启经济,全球燃料需求趋于回升。全球产油国创纪录的减产协议得到超额履行和实施,共同推动石油市场重回再平衡轨道。5月份,欧美原油期货价格中心全线上涨。根据中雨资讯的监测数据,2020年5月28日,纽约商品交易所WTI原油期货收盘价为33.71美元/桶,较2020年4月30日上涨14.87美元/桶,涨幅为78.93%;5月28日,洲际交易所布伦特原油期货收盘价为35.29美元/桶,较2020年4月30日上涨10.02美元/桶,涨幅为39.65%。截至目前,5月WTI均价为28.16美元/桶,较2020年4月均价上涨11.46美元/桶,涨幅68.64%。5月布伦特原油均价32.27美元/桶,较2020年4月均价上涨5.63美元/桶,涨幅21.16%。

  在这个周期中,国际原油期货合约表现出流动性特征。为了避免重复的风险负油价,原油期货流动性提供者不断调整点的位置比和附近的月度合同,有效稀释的风险金融踩踏在位置转移阶段,和石油价格的复苏奠定了技术基础。然而,美国原油库存报告的正面数据,意外抹去了此前限制油价的库存溢出风险。美国能源情报署(EIA)原油库存数据显示,WTI交货地点俄克拉荷马州库欣原油库存的变动值连续3周下降。最新数据显示,库欣的库存规模为50873000桶,不断远离库存极值7800万桶。结合美国长期石油产品消费和汽油消费复苏的迹象,美国WTI原油价格反弹速度远快于布伦特原油价格。

  “欧佩克+”自2020年5月1日起进行了两个月来的第一轮减产,减产总量为970万桶/天。沙特阿拉伯、俄罗斯等核心产油国已提前部署减产计划,推动减产超出预期。沙特阿拉伯及其盟友积极深化了减产承诺,而以挪威为代表的产油国则进一步承诺减产。而以美国和加拿大为代表的北美页岩油行业在市场力量作用下的被动减产,为全球石油供应规模的缩减提供了必要的补充。沙特主动结束价格战,提高官方价格,也影响了原油现货市场期货价格的回升。

  需求回升的迹象也让投资者重新对油价前景感到乐观。市场认为,中国的原油需求,摆脱困境的新皇冠,已经恢复到1300万桶/天的水平在爆发之前,由低油价,大规模低成本的原油船被并入中国的炼油厂和原油储备。亚洲其它地区对原油和成品油的需求也在复苏。欧洲和美国经济的恢复和封锁的放松刺激了石油产品消费的恢复。市场希望北美的高峰驾驶时间将显著增加汽油消费,这都支持了油价的长期上涨。

  供需双方的积极出现,使油价摆脱了前期的泥潭,甚至出现了一种过于乐观的气氛。一些市场人士开始预期,在全球开封复工的浪潮下,第三季度原油过剩问题将完全扭转。即使保守的估计也认为,按照目前的趋势,第二季度末原油消费量的下降幅度将从4月初的每日2500万至3000万桶缩小至每日1200万至1500万桶。心态的变化直接反映在头寸数据上,短期看涨的押注明显高于早期的押注。

  中宇信息原油研究集团认为,目前原油期货价格被高估,价格快速回升的趋势是不可持续的。由于全球经济重新启动时间不匹配和燃料需求的复苏,继发感染的风险和经济重新启动,新皇冠的流行已经永久地改变了燃料消化能力在某些地区某些形式,以及消费复苏的难度增加了中间馏分油产品,具有抑制原油需求的快速复苏。欧美原油期货已升至关键阻力位,目前北美页岩油生命线在35美元左右。然而,通过观察本轮周期结束时的价格走势,很难在短期内突破阻力位。市场担心,油价回升将推动页岩油开采重新启动。

  另一方面,高期望驾驶高峰在北美没有显示汽油消费的重要推动力量,而大规模的中东原油影响美国海湾地区的原油市场,预计美国将开设更多的战略石油储备能力消化到达沙特阿拉伯等体积的原油。

  另一个风险是,印度和其他国家的国内石油储备正在耗尽,这意味着即使原油需求进一步回升,它们的原油进口计划也会受到影响。沙特阿拉伯和其他国家正在努力将减产970万桶/天的规模延长到12月,但这可能很难得到俄罗斯的合作。俄罗斯正在采取措施保护国内石油行业,该行业已禁止进口石油产品,直到2020年10月。然而,有报道称,俄罗斯更倾向于放松自7月份以来的减产,这显然对油价来说不是好消息。

  综合判断,2020年6月欧美原油期货价格回收率将明显放缓,但供需基本面的持续改善仍将推动油价上行。预计美国WTI原油价格中心将上升至33-35美元/桶,布伦特原油价格中心将在34-38美元/桶。

  注:文章来自网络。

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