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  2019年油价整体运行重心较2018年有所下移,油市整体表现低迷,【原油直播室】需求在经济低迷的背景下无法有效支撑油价,而美国页岩油在上游投资持续减弱的背景下仍然顽强增长,市场再度寄希望于减产联盟,虽然减产的边际效应在递减,但在当前的市场环境下,也找不到更多的“救命稻草”。

  12月5日的OPEC会议超时了6小时后结束,意味着各国之间分析可能较大,最后OPEC就深化减产50万桶/日达成初步共识,这一结果虽然略超市场预期,但油市并没有明显反应,市场还在等待与非OPEC国家会谈后的结果。12月6日晚间,减产联盟达成了在明年一季度深化减产50万桶/日的结果,同时沙特方面自愿多减产40万桶/日,加上上一轮减产120万桶/日的额度,合计减产额度达到210万桶/日。这样的结果似乎有些超预期,但仔细分析来看,似乎暗藏了一些“猫腻”。

  此轮约50万桶/日的减产额度中,OPEC和非OPEC分别承担37.2和13.1万桶/日,其中沙特将减产16万桶/日,俄罗斯7万桶/日,伊拉克5万桶/日,尼日利亚2.1万桶/日,阿联酋6万桶/日,安哥拉无需新增减产,科威特5.5万桶/日,阿尔及利亚1.2万桶/日。从中可以看出仍然是沙特和俄罗斯两国承担的减产份额更多一些,因此这两个国家是关键。

  沙特在2019年前10个月一直是超额减产,10月份沙特原油产量较减产目标高出42.1万桶/日,而新一轮减产沙特的份额仅为16.7万桶/日,加上这部分沙特仍然是超额减产,即便如沙特所说再自愿多减产40万桶/日,那么按照10月份的产量,沙特只要再减产14.6万桶/日,就能轻松达成减产承诺,而在今年前10个月,沙特的超额减产量基本都覆盖了16.7+40万桶/日的量。所以说沙特看似“牺牲”了很多,实际上都是“表面工程”,在提振油价的同时也能为沙特阿美IPO赚一声吆喝。

  再看俄罗斯,减产仅7万桶/日,凝析油被妥妥的排除在外,这部分量达到70-80万桶/日,这样的话,俄罗斯就可以名正言顺的继续增产凝析油,可谓对其也没有什么损失。

  因此,细细看来,减产联盟看似达成了深化减产的协议,但产油国们都不傻,石油产业都是这些产油大国的经济支柱,谁都不愿平白无故牺牲份额且得不到太多的利益。近两年沙特财政平衡油价超过80美元/桶,且由于油价下跌,沙特外汇储备大幅下降,从2015年初的7000多亿美元降至目前的不足5000亿美元,即便沙特再努力,在当前的经济、需求环境以及页岩油顽强增长的环境下,沙特凭一己之力也很难将油价推到80以上,因此保份额似乎比推升油价更容易且是当下相对较好的策略。

  再回到油价上,去年底那轮减产让油价上涨了差不多有4个月,【原油期货价格】但当时油价在上涨之前是经历了近3个月的下跌,跌幅较大,也就是说年初那轮油价上涨的起点较低,市场聚集了大量做多的动能。反观此轮减产,减产幅度相对较小且时间较短,市场需求环境较差,预计此轮减产对市场供需环境的改善将十分有限,且当前油价并没有处在比较低的位置,过去几个月市场似乎已经在弱需求和若供给中寻找到了平衡,因此本轮减产后,对油价走势来说,无论是短期还是中期,提振都比较有限,当前市油市这种平衡似乎很难打破

  注:本文内容来自网络

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