OPEC执行减产 原油供需格局明朗

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北京时间6月26日(周二)美原油主力合约开盘于68.21美元/桶,最高68.36美元/桶,最低68.02美元/桶,到发稿,报68.16美元/桶,涨跌幅+0.12%。

OPEC执行减产 原油供需格局明朗

6月22日,第174届OPEC会议完毕,会议公报未清晰提及增产数量,仅重申从7月1日起从头按100%的减产履行率履行。因为会前商场预期沙特 和俄罗斯 将压服其他产油国增产50-150万桶/天,会议成果不及预期,两油大涨超3%,WTI强势收涨4.6%,布油重回75美元/桶。

OPEC公报原文中关于会议成果的部分内容截取如下:

Noting that OPEC Member Countries have exceeded therequired level of conformity that had reached 152% in May 2018.

Accordingly, the Conference hereby decided thatcountries will strive to adhere to the overall conformity level of OPEC-12,down to 100%, as of 1 July 2018 for the remaining duration of the abovementioned resolution and for the JMMC to monitor and report back to thePresident of the Conference.

OPEC执行减产 原油供需格局明朗

笔者在之前的陈述中剖析过,不管会议终究成果怎么,油价都将大幅动摇,首要原因在于在低油价时各国可以共苦,但在高油价时却因为各种原因此不能同甘,各国定见的不合与商场预期的不一致直接左右油价。没有搁置产能的产油国坚决反对增产,因此坚持本来的100%减产履行率已是多方都能承受的成果。

一向以来,OPEC强调其监测油市的方针是库存水平而非肯定油价,就现在的数据来看,OECD国家的原油库存现已降至五年均值,主张增产的国家均以该目标来支撑其供需偏紧的观点,而支撑减产的部分国家以为14-16年的库存基数太高,该目标有其局限性,主张将目标更改为七年均值以更好的反映商场供需状况。

近3月的OPEC减产履行率挨近150%,假如重回100%的履行率意味着部分OPEC国家需求增产60万桶/天,因为安哥拉、尼日利亚等国没有搁置产能,而这部分增产比例将由沙特、科威特等海湾国家共享,其实在增产才能或减产履行率将决议OECD国家库存变动。

OPEC执行减产 原油供需格局明朗

在OPEC会议之后,本来一向领跌的WTI反而涨幅远超Brent,两油价差从两周前的10美元/桶以上快速收窄到6美元/桶以内,WTI的月间价差也不断拉宽,前3月的合约价差均在1美元/桶以上,首行和6行之间的价差高达3.99美元/桶,回到2014年油价大跌之前水平,如此深的backwardation结构意味着短期看涨情绪高涨,贸易商只能被迫去库存,而远月套期保值也毫无意义,假如页岩油迎来中期拐点,后续美国原油库存下降得到证明, WTI有望带动Brent进一步走强。而假如库存下降被证伪,OPEC增产被证明,则Brent将连累WTI下行,WTI近月价差回归正常。

短期看好油价进一步走强,Brent看至78美元/桶,INE1809看至480元/桶。首要逻辑是美国原油库存继续下降,OPEC坚持100%减产履行率下的原油供需偏紧。不管是从油价-钻机-产值的传递逻辑,仍是从Permian区域的管道瓶颈约束来看,均支撑美国原油产值将迎来中期拐点,而出口和炼厂加工量预计会坚持较高水平,7-8月美国原油库存大概率下降。非根本面的伊朗 、叙利亚、委内瑞拉等地缘政治危险不定期爆发,首要利多近月端,而贸易战、美国加息 对全球宏观经济的连累首要利空远月端。远期曲线有望坚持Back结构,大类财物装备资金涌入油市可能进一步助推油价。

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